记者  张若斌

随着工商银行宣布发行250亿元可转债，并承诺未来三年不直接融资，沪深股市随即翻出红盘。然而此时投资者仍不宜过度乐观，毕竟，除了银行股大规模再融资之外，2010年投资市场仍有几大不确定因素，有待一一化解。

首先是经济刺激政策的退出问题，也就是“加息”的靴子。虽然央行行长周小川3月25日再次表示，中国政府需要经济“非常确定”的复苏信号，才能从危机时采取的刺激政策中退出。但2月居民消费价格指数（CPI）超预期上涨，使得越来越多的专家预计，中国央行可能在一季度末加息。同时，近期的旱灾也加剧了通胀预期，打破此前国家发改委预计的一季度CPI平均涨幅在2%-2.5%之间的“温和上涨区间”。问题的关键在于，只要央行维持当前利率，则市场关于加息的猜测就不会停止。对于投资市场来说，比起真正的加息来，加息预期对投资的抑制作为更为强烈。

其次是人民币升值的靴子。虽然中国政府多次强调了捍卫人民币汇率自主权的立场，但市场对于人民币升值的预期依然无法消除。市场依然担心，人民币此次升值对出口行业的打击恐怕难以避免。和加息问题一样，无论如何反复强调，只要当前汇率得以维持，则市场预期就不会停止。

最后则是房地产调控的靴子。虽然沪深房地产股从去年四季度以来就在调控预期下跌势连连，但全国房地产价格依然坚挺，并屡屡挑战买房者的心理底线。无论对房地产前景如何判断，市场始终担心新一轮更猛烈的调控政策出台，包括此前广泛讨论的物业税开征，以及重庆拟开征的高端物业消费税。显然，只要市场预期不改，则房产股表现就无法乐观。

可以说，正是对于未来政策不确定性的担忧，使得现阶段股市、楼市成交量持续低迷，现金回流银行活期储蓄，并进一步引发银行存款准备金率上调可能。不过，也许就在大多数人等待靴子落地的过程中，赢利的最好机会已悄悄溜走。

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