曾经有一位美国投资者在伯克希尔股东大会上向巴菲特请教业余投资人如何进行投资时，巴菲特的回答是：“我会把所有的钱都投资到一个低成本的追踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作。”

　　由于能有效地分散因个股信息不对称引发的非系统性风险，指数基金一直受到广大投资者的青睐，而从其长期收益来看，确实不同凡响。

　　据统计，2009年深100ETF和融通深证100以超过100%的投资业绩分别排名第4和第9；2007年深100ETF以185%的收益排名第4；而从2006年至今深100ETF的投资收益也超过246%，远远高于一般的开放式基金。

　　如今在美国，上市公司的所得利润少于全部企业利润的一半。过去几十年，这个比例一直在缩小。

　　根据威尔沙尔公司的统计，1997年美国上市公司的数量超过7400家，而今天只有3600家。其余的企业利润由独资企业、合伙企业以及私人持股公司获取，这些公司小到只有一个人的热狗摊，大到雇佣数万员工的私人公司。

　　希望持有一份反应整个经济形势的多元化投资组合非常困难，而直接购买私人企业需要太多的时间和专业知识，这样投资者就只剩以下三个选择。

　　首先，购买私募基金或风险投资基金。这些基金直接投资于私人企业，但是它们的价格昂贵，其中只有一部分基金物有所值。对于小的投资者而言获得好的私募基金比登天还难，而且这种投资的流动性还非常差。

　　其次，投资管理私募基金的上市公司。这样就可以变相拥有其所管理基金的股份，但是这些公司在上市以后的业绩都非常糟糕。

　　最后，使用专业指数基金或交易所买卖基金构造一个可交易的资产组合。这样就能追踪整个宏观经济形势，而不只是上市交易的股票市场。

　　这种方法也许并不完美，但是它成本低、易操作，可以帮助投资者分散投资并有足够的流动性。

　　经济中有两个主要的部分不能在股市上得到充分反映，一个是私营企业，另一个是商业房地产。所以在你的投资组合中增加私营企业和房地产公司的比重，可以帮助你更好的追踪经济走势。

　　威尔希尔5000全市场指数利用容易获取的价格数据来衡量全美所有企业股票的业绩，从1978到2011年，该指数的回报率为11.3%。

　　我的“经济趋势投资组合”中，威尔希尔5000全市场指数所占比重为65%，罗素2000小型股指数比重为25%，而另外10%的分配给道琼斯全美精选房地产投资信托指数。自1978年以来，这个投资组合的年回报率为12.3%，而且比威尔希尔5000的风险要低。

　　首先确定私营企业的权重。通常私营企业比上市公司的规模要小，他们被买卖的次数也少。久而久之，这些公司的转售价值就同交易所中的小盘股趋同。

　　罗伯特-哈里斯，蒂姆-詹金森以及史蒂文-卡普兰三人共同发布了一份名为“私募基金绩效：我们都了解些什么？”的工作报告。

　　在报告中他们将私募基金、风险投资基金的回报率与各种股票指数基金的回报率进行对比，结果显示罗素2000价值指数的相关性最高，回报率也高于私募基金和风险投资基金的平均水平。

　　弗吉尼亚大学达顿商学院的哈里斯教授认为个体投资者通常会在投资组合中加入一个低成本的小盘股指数基金或者交易所买卖基金，这样可以将私募基金的回报率模拟到一个合理的程度。

　　其次确定商业房地产公司的比重。美国房地产市场的资产规模大约是公开上市交易房地产公司市值的30倍，实际上和整个美国股市的市值大体相当。

　　按资产所有者分类，美国商业房地产市场可分为三块：一是被上市公司控制的资产；二是机构投资者、私营合伙企业或独资企业控制的资产；三是可公开交易的房地产信托基金控制的资产。

　　房地产信托基金又可以分为三种：权益型、抵押型和混合型。权益型基金直接投资并拥有房地产，收入来源主要通过获取租金。我们对权益型更感兴趣，不动产项目可以涉及多户住宅、办公楼、商铺、仓库以及工业用房等。

　　根据国家房地产信托基金协会的数据显示，美国权益型房地产信托基金的资产规模大4000亿美元，略低于美国商业房地产总资产的5%，美国股市市值的3%。通过购买低成本的权益型房地产信托基金指数或者交易所交易基金，投资者可以使他们的投资组合更接近经济形势。

（全文完）