降准预期一再落空，正将银行间市场的资金面推向“紧平衡”。受此影响，货币市场资金成本正不断提升，货币基金收益率引擎，有望重新启动。

　　尽管经济增速持续下滑，CPI持续低位，为宽松的货币政策预留出了充分的空间，几次降准预期的落空，正推升市场资金成本。

　　近日，上海银行间同业拆借利率一周品种的5日均值，由8月初的3.3%提升至3.7%附近；3-6个月的银行协议存款利率基本稳定在3.6%-3.7%的水平。期限为一个月的银行协议存款利率则波动比较大，基本在3.2%-4%之间宽幅震荡。这为货币基金收益率的提升，奠定了较好的基础。

　　8月29日，央行又首次对公开市一级交易商开展28天期逆回购进行询量。这意味着除了7天和14天逆回购外，公开市场有望新添目前最长期限的逆回购品种，显示了央行试图通过延长逆回购期限，进而引导市场对于降准预期的进一步弱化。

　　如果央行通过28天逆回购滚动操作来调剂资金供给，而不降低存款准备金率的话，未来一段时期，货币市场资金成本有望保持高位。

　　展望9月份，一方面，9月公开市场央票和正回购到期量仅为560亿，而此前发行的3000亿逆回购将在9月陆续到期，从目前来看，仍有2440亿资金需要对冲。另一方面，9月底恰逢季末和国庆中秋长假，银行体系的资金压力较8月有增无减。货币基金收益率的空间或将被进一步打开。

　　事实上，今年股票与债券市场冰火两重天的局面，令货币基金等现金管理工具正变得炙手可热。在近期“富国基金固定收益大讲堂”举办的一系列培训活动与交流中，理财师与投资人亦显示了对货币基金等理财工具的强烈意愿。

　　假使未来市场风险偏好，股票市场触底反弹，货币基金的持有人又可以灵活地转换为同一公司旗下多款绩优的偏股产品。正所谓，货币基金无关股市风月，但却又风月无边。

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