证券时报记者 方丽 2012年4月
   货币基金成为近两年闪耀的明星。而融通易支付货币基金以高收益和低波动成为近期一匹黑马，数据显示，自去年11月份以来，这只基金七日年化收益率基本稳定维持在5%左右的水平。
   融通易支付货币基金经理蔡奕奕虽是位80后，但已经拥有6年从业经历，跨越了两轮债券牛熊市，对运作货币基金有自己独特见解，“通过将收益长期稳定在较高水平，保证收益率的稳定性和持续性，避免收益率的大起大落，令货币基金具备理财产品的稳定业绩，同时又兼具进出灵活的特点，是我运作货币基金的主要特色”。
   展望今年市场，蔡奕奕表示，货币基金较高收益水平可能在较长一段时间内保持，她比较看好中等评级短融等品种。
   重点配置中等评级短融
   “其实从去年四季度开始，我对债券市场就从防御策略转为积极配置策略。”蔡奕奕表示，就目前情况来看，比较看好中低评级短融等品种。
   蔡奕奕详细勾勒出近期配置的大思路。她表示，在通胀回落、经济减速的大背景下，货币政策有望转向逐步放松，信贷环境也将有所改善，但放松程度和方式仍取决于经济回落的程度，此外欧美经济的复苏情况、欧债问题等也会影响货币政策的决策。“目前油价还处于高位，经济回落的幅度和时间有可能超出市场预期，另外通货膨胀还会反复，也会影响货币政策放松。”
   蔡奕奕认为，今年流动性明显要好于去年。目前银行间拆借利率已降至3%以下的近年较低水平，整体市场流动性比较充裕，但不排除季末或者二季度企业财政存款上缴所带来的短时紧张的情况。因此，她认为，二季度存在降低存款准备金率的可能性，因为目前央行对银行间市场流动性持保护态度，如果出现短时紧张状态，央行会通过逆回购或者降低存款准备金等方式进行缓解。
   对于目前看好品种，蔡奕奕表示，流动性改善将有助于资金利率水平下行，使得融资利率走低，债券市场的整体收益率水平将呈现下行的态势，因此将采取积极配置的策略。“目前会暂时回避利率债，而信用债的风险偏好在逐步增强，因此在保证基金流动性的前提下，将重点关注中等评级短融，充分利用信用分析挖掘优质短融，并通过一级市场申购的方式来提高组合收益率水平。另外，还将进一步提高对协议存款的投资比例并相应拉长存款期限。
   “目前AA-的国企短融收益在6%-6.2%左右，持有到期回报可观，而且短融行情还将延续。”蔡奕奕表示，融通基金有专门的信用评级体系，而今年AA-的短融供给较多，她将充分利用信用分析，选出业绩有保证、企业资质较好的品种。
   追求“低波动+高收益”
   相比其他货币市场基金，融通易支付货币基金特色明显——波动低但收益高。数据显示，自去年11月份以来，融通易支付货币基金的七日年化收益率始终稳定在5%左右，波动非常平滑。蔡奕奕表示，货币基金“低波动+高收益”能更好保护持有人利益。
   货币基金是基于宏观经济基本面自上而下进行投资管理，而蔡奕奕所管理的融通货币基金能维持高收益正是前瞻性有效配置的结果。据她介绍，去年底该基金超前配置了短融，基本是短融价格见底时申购，因此获得较好收益。不仅如此，对协议存款配置也非常及时，因此融通货币基金七日年化收益率能维持在5%左右水平。
   货币基金不仅要努力获取高收益，蔡奕奕还努力平滑波动，而这主要是为了保护持有人的利益。她坦言，融通易支付货币基金目前规模并不算大，若收益率波动太大，将导致大额短期套利资金的涌入，损害老持有人的利益，也会影响基金的投资。
   蔡奕奕主要通过交易性手法避免业绩大起大落。“组合中协议存款能带来稳定的收益，调节和平滑收益率主要通过对债券投资进行调整，组合配置中短融存有较大浮盈，如果全部兑现会对净值造成较大影响，而通过缓慢的交易性的方法逐步释放盈利，能平滑波动，也能将高收益维持较长时间。目前融通货币基金组合正偏离始终保持在0.2%-0.25%的水平，这也符合监管层要求。”
   值得注意的是，“低波动+高收益”的特色，已为融通易支付货币基金持有人所认可。蔡奕奕介绍，这只货币基金的持有人粘性较强，不少持有人即使因自身资金周转需要暂时赎回，也会再重新申购。
   此外，蔡奕奕还介绍，融通易支付货币基金借助了北方之星模拟管理系统，通过信息化手段将预期收益率计算更加精准，帮助她进行前瞻性操作，更好地降低波动，平滑收益率水平。
   蔡奕奕坦言，融通易支付货币基金规模虽小但配置灵活，她通过灵活配置债券，可大大增加进攻性，提高收益水平，这比大块头货币基金更有优势。而且，若基金规模和流动性允许，她还将适当通过杠杆交易来提高组合收益率。
   经历两轮债市牛熊
   80后的蔡奕奕虽然年轻，但她已拥有6年债券市场从业经验，经历了两轮债券牛熊市。
   蔡奕奕走的是从研究员到基金经理的老路。毕业之后，她曾就职于万家基金，随后加盟银河基金，2008年进入融通基金。虽然她任职的公司几经变换，但工作岗位始终在固定收益领域。她先后从事过债券研究、债券交易、货币基金的协助管理等工作。长期公募基金的锤炼和多重角色的变化，让她对债券投资有自己独特的见解。
   “多年出任债券交易员和研究员的经验，让我对债券市场运作和交易各个方面都非常熟悉，如债券交易方面的历练，让我对一年四季债券市场上可能出现的一些季节性波动有了清晰了解。” 蔡奕奕表示，债券交易更多体现的是人与人之间的沟通，而身为女性，在沟通上更灵活更有优势，她经常和同业进行充分交流，互相提高。
   更重要的是，蔡奕奕对公募基金运作理念和投资方法非常熟悉，能更好地从持有人角度出发。多年的债券从业经验，让蔡奕奕认识到，货币基金的本质是一种现金管理工具，关键是带给持有人稳定回报，在操作上不仅要注意组合收益水平，更要注意流动性和安全性。“即使股市走牛，出现2006年货币基金巨额赎回情况，我目前的投资组合也完全能从容应对，不会影响实际运作。”
   蔡奕奕提醒投资者，很多人申购货币基金只看收益率排名，但最好也考察一下周末静态万份收益水平，这更能反映没有人为交易性手段的真实组合收益水平。她表示，目前货币基金相比银行理财产品更有吸引力，不仅门槛比较低，流动性更好，而且目前银行40天左右理财产品收益率是4.3%至4.5%，而目前货币市场基金平均5%左右，更有吸引力。“公募货币基金运作更为透明、安全性也较好。”
   展望未来，蔡奕奕表示，从整个理财市场来看，作为现金管理工具的货币基金，它的发展空间非常大。