2013年6月  
   近日出炉的融通基金6月宏观经济报告指出，当前经济处于弱复苏阶段，全年经济增速上行、下行空间皆不大。三季度有望回升，四季度或将回落，全年弱复苏趋势或将延续。单就6月份来讲，股票市场在三季度基本面改善及流动性收紧的一正一负面影响下，或将呈震荡走势；债市短期趋于谨慎，由流动性风险和供给面主导，中长端风险不大。
   融通基金在报告中指出，今年宏观经济上、下行空间均不大。从短期来看， 5月份汇丰PMI预览值49.6，较上月回落0.8个百分点，跌破荣枯线，创7个月新低，显示短期经济仍偏弱。如果根据过去三年的历史环比数据预测工业增加值增速，显示出全年经济上行、下行空间皆不大，三季度或将有所回升，但四季度可能会回落。其中四季度的不确定性在于基建、地产的托底力度。
   融通基金进一步指出，短期经济难以上行的主要原因包括：1）消费方面：政府限制“三公消费”，而私人部门消费受2012年收入涨幅趋缓而下行；2）投资方面：由于PPI下行，预测未来产品价格将低于现在产品价格。因此企业一是推迟购买原材料、降低成本，二是生产投资的动力不强；3）进出口方面：全球2%的经济增速只能支撑中国10%左右的进出口增速。
   短期经济难下行的主要原因包括：1）前期高速增长的货币信贷以及连续5个季度回升的货币乘数，将对投资进行支撑；2)房地产库存下降明显，房地产企业补库存压力较大，将增加房地产投资；3）政府换届完成后，投资意愿提升。
   在物价方面，融通基金预计，物价或将温和回升，三季度仍有望在3%以内低位徘徊。流动性方面，如果根据影响银行间流动性的要素，预测银行间流动性的变动，预计下半年银行间流动性将呈趋紧趋势。
   融通基金在报告中还指出，今年以来经济与金融指标之间存在四个不匹配。
   一是社会融资规模膨胀与实体经济偏弱的不匹配。一方面，社会融通屡创新高。年初以来货币增长加速，4月份M2增速16.1%，比上月提高0.4个百分点。同时，社会融资规模屡创新高，4月份社会融资规模1.75万亿，创历史同月新高。另一方面，经济仍然弱增长。数据显示，4月份规模以上工业增加值增速9.3%，比上月仅高0.4个百分点，且是在去年基数较低以及今年4月份工作日多两天的情况下出现的，经济增长持续在较低水平。
   二是PMI出口订单在50左右徘徊，而出口双位数增长。并且贸易顺差相对稳定，但结售汇顺差扩大。
   三是房地产新开工与销售增速的不匹配。前4个月，房地产累计新开工面积5.55亿平方米，同比增长2.9%，持续保持较低增速；而商品房销售面积增速快速增长，前4个月商品房累计销售2.98亿平米，同比增长38%。
   四是前期看空中国言论较多，而人民币连续升值，随着人民币国际化步伐加快，人民币在国外受欢迎程度提高。
   产生这四个不匹配的一个重要原因在于改革严重滞后不协调。第一，利率市场化改革滞后：金融机构和企业可以利用政策利率和市场利率之间的价差，进行套利。所以货币信贷仍然增长很快。第二，汇率形成机制改革滞后：在汇率波动幅度不大、中外利差保持较大水平，加上国际环境宽松，外资涌入中国。企业通过贸易套利，导致进出口数据有水分。第三，经济领域改革滞后：资金进入房地产市场，但房地产市场受到打压，信心不足。