中国证券报 2013年8月
   7月经济数据的超预期提振了市场预期修正的信心，近日市场呈现“周期涨成长跌”的风格转换迹象。市场将会何去何从？对此，我们采访了融通内需驱动、融通通泽拟任基金经理周珺。
   1、7月经济数据的超预期提振了市场预期修正的信心，近日市场呈现“周期涨成长跌”的风格转换迹象，您认为这是短暂的热点切换还是市场风格转换？ 周期股能否走出阶段反弹？
   从中长期看，中国目前正处于“去杠杆+转型”的艰难过程中，这必然是一个复杂且不能一蹴而就的过程。这也是为什么这些年市场走得这么纠结的原因之一。在6月份单边暴跌后，7月份市场逐步企稳，总理重提稳增长给了市场信心。我认为，有三点原因支撑7月份大盘的平衡状态：1、十八届三中全会将可能为经济方针定调，市场或将有所预期；2、三季度初，流动性相对于6月底有所缓解；3、IPO持续推后，地产股再融资预期放开，创业板再融资提上日程，存在政策性救市意图。
   对于近日市场呈现“周期涨成长跌”的风格转换迹象，我认为，成长长期是方向。今年由于大部分企业盈利与估值不匹配，业绩超预期的公司很少，成长股本身存在调整的压力和调整的需要。等经济政策的落实和经济数据的进一步验证后，才能有更清晰的判断。从短期看，市场风格会相对均衡。
   2、今年以来，创业板一直在质疑中不断上涨并且迭创新高，虽然估值高、获利盘丰厚、IPO开闸等压力也曾使得创业板走势出现过短期回调，但创业板上升趋势并没有发生改变。那么目前创业板的回调如何定性？是短期的技术调整？还是开启挤泡沫之旅？
   目前，创业板存在能否长期向好和短期涨幅过大的矛盾。随着前期的大幅上涨，市场对创业板走势的分歧也在加大。我认为，创业板风险正在提升。
   从业绩上看，成长股中的各细分行业龙头多数符合年初中性预期或者低于预期，超出预期非常少（医药、环保等基本符合预期，传媒、电子等基本低于预期），往后看，依靠盈利的超预期继续推动股价上行难以获得市场认可。从估值上看，主要受流动性预期和风险溢价的影响，从外汇占款和实体经济去杠杆看，社会融资总量下半年趋紧的态势比较明显，也会进一步影响风险溢价，而QE的退出将很大程度影响中国的货币政策，这也使得决策空间较小，存在较大不确定性。
   3、沪指在1950-2100点间的箱体震荡已经维持一个多月，大盘何时能够突破箱体？后市运行格局如何？投资者是否应考虑换股操作？换入哪些板块？
   市场已在2000点附近震荡了一个半月。周期股参与的热情和逻辑不清晰，成长股没有实质性调整，筹码未清洗，获利盘过大，没有场外资金参与，这些都让市场上下两难。这种局面在A股经常出现，但也不会持续很久。等待经济政策的落实和经济数据的进一步验证后，后市或将更加明朗。
   对成长股而言，偏宽松的流动性环境仍是决定性因素，需要跟踪流动性的预期变化。若IPO 重启后，新股扩容的节奏可能是改变资金供需的变量之一，需要紧密跟踪。此外，消费、科技创新代表了未来的经济方向以及中国证券市场市值和行业格局变化的趋势，可以重点关注。在经济转型期产能集中的过程中，价值股也会有很大上涨空间。因此，下半年，可能以产能供需的变化情况来衡量价值股是否出现阶段性投资价值。未来也可以关注地产股当下和后一阶段的走势。
   4、本周一，资源股强势上涨，影响资源股的两个因素，一是价格，一是需求，您认为目前资源股突然暴涨的原因是什么？本轮资源股行情能走多远？
   资源股强势上涨的重要原因是经济阶段性企稳预期。由于目前资源股库存较低，机构持有也较少，有博弈的价值和空间。
   5、近期操作策略？看好品种？
   近期总体操作将偏谨慎。逢大涨减成长股，逢低估值大跌加价值股，逐步实现相对平衡。
   行业板块方面，目前从资金配合到其他方面，信息消费、铁路投资、棚户区改造、智慧城市建设、节能环保等五大方向是目前市场较佳的投资方向。
   就融通通泽的管理思路而言，会在仓位上保持灵活度，前期多配置固定收益等低风险产品，积累安全垫。在基金的运作期，可能大部分时间保持较低仓位，等待机会。第二，投资上会更偏谨慎，争取在一年内抓住2至3次市场机会。第三，融通通泽的投资行业集中度可能会比较高。由于目前股市系统性机会较小，结构市中看准行业更重要。