有经济学家认为，从长期来看，无论市场如何变化，价值规律始终存在，价格始终将围绕价值波动，即证券市场总会有一个公认的估值尺度，市场走势终将长期围绕这个估值线上下波动。但若可以在市场明显高于公认估值线（即高估）时降低投入甚至不投入，在市场明显低估时增加投入，长期内是否可以在一定程度上降低投资成本，从而增加投资收益？鉴于此，部分机构引进了择时的量化指标，对普通定投进行优化，将择时和定投结合起来，形成了所谓的“智能定投”。
    在实际投资过程中，智能定投是否真的能够体现其优越性，我们对其进行实证检验。
    由于智能定投将择时和定投结合起来，此时择时指标尤为重要，且对于普通投资者而言，由于在投资策略的执行上存在一定摩擦，简单有效的择时指标或更加具有现实意义。我们选择的指标是PE指标。股票PE(市盈率)指股票价格相对于一个考察期内每股收益的比例，该指标代表假定股票的获益能力不变，投资者可以多少年收回投资成本，投资者通常利用该比例值估量股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。如果将PE的概念推广到整个股票市场，则此时PE衡量了市场整体的估值水平。
    由于经济环境、政治环境等诸多外部因素的影响，使用市场PE来难以判断短期市场，因为在经济持续攀升、投资者的投资信心高涨时，投资者愿意承受越来越高的市场估值；而在投资者情绪极度悲观之时，即使市场估值已经很低，也难以吸引投资者加大投入。但若长期来看，市场估值终将回归一个相对均衡的位置,因此，PE指标可以作为一个良好的择时指标进行投资操作。
    我们定义上证指数当前PE相对最近五年PE的比值小于0.7为低估，投资额度增加到正常额度的1.5倍；当前PE相对最近五年PE的比值大于等于0.7倍小于1.3倍为合理，投资额度等于正常额度；当前PE相对最近五年PE的比值大于1.3小于等于2为高估，投资额度为正常额度的0.5倍；当前PE相对最近五年PE的比值大于2为绝对高估，此时不参与投资。若以季度为扣款周期，且普通定投投资额度为每季度3,000元，则在市场低估时投资额度为4,500元，同理，在合理、高估时的投资额度分别为3,000元、1,500元。
    结果显示，以上证指数为投资标的，在2000年至2011年6月24日期间，智能定投的投资总回报和加权年化回报 均优于普通定投。以基金A为投资标的，智能定投的加权年化回报仍然优于普通定投，但投资总回报低于普通定投。而在2000年至2011年6月24日期间，情况与前面统计的结果基本一致。我们选择更多的基金为投资标的，比如基金B，其结果与基金A的结果基本一致。
    基于PE的智能定投和普通定投

    数据显示，在不同时间阶段，从投资总回报来看，选择普通定投和选择智能定投，其投资总回报或有不同，但两者之间并未呈现显著差别；从投资效率来看，智能定投体现出一定程度的优势。此外，我们将其他择时指标或市场评估指标与定投结合起来，其实际效果与基于PE的定投效果也基本一致。
理论上长期内智能定投将获取更为突出的投资收益。实证也显示出智能定投在投资效率方面优于普通定投。但从总收益率来看，智能定投且未体现出明显的优势，两者孰优孰劣还得取决于具体投资标的的具体情况和市场环境演绎。
    但投资者在执行智能定投的过程中，还需面临一些操作上的难题：一、市场是走出来的，而不是预测出来的，我们对市场判断的方法是持续有效？二、即使能够有效判断市场时机，如果在较长时间内持续判断市场低估，是否有足够的资金维持其长期内的超额买入？反之，如果在较长时间内持续判断市场高估，投资者是否能够忍受长时间等待的痛苦？