养基心经

何必

《尚书·洪范》中讲“金曰从革”，“从”，即跟随、顺应；“革”，即肃杀、变革。“从革”，是指金具有顺势、变革的特性，引申为凡具有顺应潮流、转型变革等性质或作用的事物和现象，归属于“金”。指数型基金因其顺势而为，变革创新的工具性，机构型投资者逐之。

中国证监会《证券投资基金运作管理办法》并没有定义指数型基金，但顾名思义，以指数成分股为投资对象，通过购买一部或全部的某指数所包含的股票，以取得与指数大致相吻合的收益率，为指数基金。

首先，指数型基金融入了五行之“金”的从众性。“金曰从革”的“从”，即一个人跟从另外一个人，古语同“众”，取“汇聚万金”之意。指数型基金的操作是按所选定指数的成分股在指数所占的比重，选择同样的资产配置模式被动化跟踪指数。这一过程一如先民把大量的矿石冶炼成金，可以说是对一篮子股票的挑选与综合。

其次，指数型基金融入了五行之“金”的工具性。《荀子·劝学》“金就砺则利”是对五行之“金”工具性的经典阐释，多空分级、结构理财、量化对冲等工具则是指数型基金在投资实践中的具体运用。例如，机构投资者结合股指期货工具，可以获取超越贝塔指数的阿尔法收益；而结合期权衍生工具，又可以获取与挂钩标的匹配的风险收益。

最后，指数型基金融入了五行之“金”的变革性。金戈铁马，素来是推动王朝更替、社会变迁的重要力量，而指数型基金通过在投资标的、交易结构、发行渠道等方面进行结构化的变革和创新，开发出浮动费率产品、基础建设投资融资产品、电子商务平台定向产品等，贴合机构投资者的多元化需求。

“南火克西金”。变革与风险始终是对孪生兄弟，指数型基金的创新同样也不例外，这就是所谓的“从革作辛”。考虑到五行之“金”的指数型基金与五行之“火”的股票型基金并行其道于牛市，建议不要把鸡蛋放在一个篮子里，以避免衍生产品因为“从革”过甚而误中其芒。对此，相信大家不会对因为金融产品的过度创新而诱发的次贷危机那么健忘。

“土曰稼穑”，“稼”，即种植、播种；“穑”，即收割、收获。“稼穑”，是指土具有农耕、收获的特性，引申为凡具有种植农作物、生化万物等性质或作用的事物和现象，归属于“土”。混合型基金因其脚踏实地，兼容并蓄的多样性，稳健型投资者乐之。

根据中国证监会《证券投资基金运作管理办法》第二十九条的规定，投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的，为混合基金。

首先，混合型基金融入了五行之“土”的基础性。《灵枢经》云，“水有所归，火有所藏，木有所发，金有所别，莫不皆因土而后成也。”同样，混合型基金也体现了“土载四行”的基础性，其投资的股票、债券和货币市场工具，分属股票型基金、债券型基金和货币型基金的投资对象。如果说“土为万物之母”，那么也可以说混合型基金乃其他基金的总成。

其次，混合型基金融入了五行之“土”的多样性。古人认为，土能生金、生木，亦能生水、生火，是故土地神的对联为“土能生万物，地可发千祥”。混合型基金通过对持仓仓位和持券券种的调整，复苏周期混合偏股，过热周期股债平衡，滞胀周期货币为王，衰退周期混合偏债，无处不体现出多样性的风格漂移。

最后，混合型基金融入了五行之“土”的高产性。基金累计净值增长率是基金当前净值相对于基金合同生效时净值的增长率，可以用它来评估基金正式运作至今的业绩表现。

“东木克中土”。正因为牛熊考验业绩稳定，大多数投资者都构建了以混合型基金为主的基金组合，是为“稼穑作甘”。但是，这种两头小中间大的橄榄形结构，实践中因为基金经理的操作而整体呈现混合偏股的风险收益特征。对于稳健型投资者来说，就有必要以五行之“木”的债券型基金来中和五行之“土”的混合型基金，平衡制胜。