奔私潮涌动，触动公募基金改革，一批优秀基金经理因此而加盟。融通领先成长、融通互联网传媒基金经理刘格菘就是其中一位，打造年轻人投资人梦工厂理念及协同事业部制改革，促使他在去年加盟了老牌基金公司——融通基金。昨日，刘格菘在接受记者采访时表示，此轮牛市与2007年、2009年两轮牛市有着明显区别，本轮将呈长牛、慢牛格局。虽然近期市场出现巨震，但只要居民资产配置带来流动性改善及国家治理效率提升两项不变，那么市场仍有向上空间。

1 选股重在公司业务模式

    刘格菘的履历十分漂亮，毕业于著名的中国人民银行研究生院、博士。曾任职于中国人民银行营业管理部、中邮创业基金管理有限公司。刘格菘的投资风格十分鲜明，从担任中邮核心成长基金经理到执掌的融通领先成长基金，挖掘成长股都是其主要的投资主题。融通领先成长年报显示，其前十大重仓股中七成都是成长类公司。在他看来，市场中的热门股并不是他的投资标的，不愿赚取博弈的钱。他更愿意挖掘一些涨幅不大、有转型需求，或有新业务未被市场发现的机会。

    他认为，一个公司是否具有成长空间，估值、市值并不是主要的选择指标，而是要看该公司的业务模式。除具有良好商业模式的互联网相关行业外，如果一家传统公司，能够利用互联网渠道打造出新的业务增长点，也可以被纳入成长股的范畴。

    在选股时，需要自下而上精选个股，这便需要不断地进行深度调研。刘格菘表示，在调研时他会从企业家战略、管理层执行力、所在行业细分市场空间、企业竞争力几个角度进行。一旦认为这是极具潜力的投资标的，便会重仓买入并一直持有，抓住与优秀公司共同成长的机会。

    而这种选股思路也恰好符合今年以来的市场风格，同花顺数据显示，刘格菘所执掌的融通领先成长今年以来涨幅达到75.41%，在528只同类型产品中排名首位。他的投资风格也获得投资者认可，融通互联网传媒基金4月17日发布的成立公告显示，该基金首发募集资金57.2亿元。

2 A股将处于慢牛格局

    近期沪指频频刷新七年来新高记录，与此同时创业板指数也不断创下新高。刘格崧认为，本轮牛市与2007年及2009年的牛市有着本质的区别，目前仍然很难看到大的风险因素，A股将处于长牛、慢牛之中。

    16日，中国证监会主席肖钢在出席上证50和中证500期指上市仪式上公开对投资者发出警告。有消息称，肖钢在随后对申万宏源进行调研时表示，这次牛市超过上次，但希望更慢更长。但在刘格崧眼中，本轮牛市的本质就是长牛、慢牛，去年四季度蓝筹股集体暴涨等都是较为极端的情况，不会持久反复出现。

    刘格菘认为，目前的牛市与此前两轮牛市有很大区别。本轮市场是由两个要素推动并带来中长期发展的红利制度：一是居民资产配置变化带来的流动性改善；二是国家治理效率提升带来的制度红利，包括一带一路、京津冀、长江经济带等战略规划的落地等。而此前的牛市，是由存量资金的博弈带来。从目前来看，尚未出现2007年的疯狂景象，仍然是比较健康的牛市。

    从短期来看，这一波上涨暂时还很难看到比较大的利空因素，即使短期出现回调，也是一种技术性回调。主板、创业板都存在投资机会，过去单边上涨的极端情况很难再现。刘格菘认为，去年四季度主板金融、地产带动了一轮蓝筹行情，主要是快速完成估值修复，现阶段重演这一行情的概率较低，但并不意味主板没有投资机会。目前各项经济数据并不理想，但市场仍然有如此强劲的表现。如果二季度经济数据出现见底回升，那么主板市场会有更大的机会。

    他认为，中国经济转型升级中，势必会产生新的支柱性产业，例如高端装备制造、节能环保、生物医药、医疗、教育、体育文化娱乐、新能源等战略新兴产业。这些产业会在宏观产业政策与信贷政策的支持下不断壮大，这是中国经济走出“中等收入陷阱”的保障。中长期继续看好产业互联网、企业移动互联、工业4.0、人工智能、车联网及汽车后市场O2O、环保中的监测及数据等细分行业。

3 调整带来创业板机会

    近期创业板指数走势跌宕起伏，每当出现短暂的调整后都会迅速收复失地。刘格菘依然坚定看好成长股的投资机会，他认为改革是驱动此轮行情的主线，而互联网+依然是未来中国转型的核心，我们正处于这一伟大时代的入口。因此，创业板每一次调整都带来上车机会。

    目前业内对于创业板公司超高估值现象存在很大分歧，而在刘格菘看来，虽然目前创业板估值很高，不可否认一些公司超高股价确实存在泡沫。但高估值并不是看空的理由，传统的估值体系已不适用于以互联网为主的创业板。他认为，创业板企业与传统垂直商业模式的公司有很大区别，在传统的垂直型商业模式下，企业有销售就有现金流，因此现金流估值折现模型可以估算出现金流稳定的公司价值。但对于互联网企业来说，前期阶段就是累积用户，只有流量没有现金流。而一旦商业模式成熟，后期的现金流会随多种变现模式加速流向互联网公司，在这种情况下，如果仍旧坚守传统的估值方法必然会错判互联网公司的价值。

    刘格菘指出，近期创业板泡沫的讨论缘于美国中概股的持续下跌，A股互联网公司市值已远超对标的中概股。在美国投资者眼中，与Google、苹果、Facebook、亚马逊相比，很多中概股的商业模式尚不成熟，在流量成长放缓后，流量变现没有跟上，导致投资者预期下降。但在A股，流量成长的故事远未结束，变现的创新也在持续。另外，互联网公司在A股市场本身就是稀缺产品，如果深入调研会发现，很多公司都在为互联网商业模式下整合资源而努力。因此，他认为“风景这边独好”的情况可能会持续较长的时间，互联网+主题具备长期投资价值。

    对于互联网+板块，刘格菘较为看好细分领域中的农业互联网、物联网、产业互联网、工业大数据、工业4.0、中小企业移动互联应用、3D打印行业、环保（数据在线监测）等。
    深圳商报记者 李玲