事件概述与会议要点：

7月美国联邦公开市场委员会（FOMC）如市场预期加息75bps，至此联邦基金利率升至2.25-2.50%。

关于对经济增长的认知，会议提到近期的生产和需求数据已经走弱，但劳动力市场仍然强劲，失业率保持在历史的绝对低位。

关于通胀，美联储认为当前的通胀数据仍然反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源的价格上涨、以及广泛的结构性的通胀压力。美联储高度关注通胀风险，并决心采取必要措施使通胀回到2%的长期目标，同时美联储认为尽管核心通胀是对制定政策而言一个很好的指标，但当前需要同时关注更广泛的高通胀风险。

关于未来的加息路径，美联储主席鲍威尔认为：

第一，或很难像之前一样给出较为明确的指引，每次会议需要结合更多的增长和通胀的数据进行决策；第二，75bps的加息幅度并不是一个常规的节奏，在联邦基金利率回到中性区间以前，75bps的加息幅度是合理的；第三，或许存在一定的可能性同时实现控制通胀和避免衰退，因此他认为未来FOMC将除了通胀数据以外，也会关注经济增长的放缓程度。

会议分析与市场展望：

我们认为，从会议前后市场的表现来看，市场整体解读7月27日的FOMC会议为中性偏鸽。在7月FOMC会议前，伴随着衰退预期升温、通胀预期回落，各类资产价格已经开始预期美联储放缓加息甚至转向降息的路径，而这一预期在本月的FOMC会议上一定程度上得到美联储的支持。

美债方面，强劲的劳动力市场给了美联储持续收紧金融条件的空间，但当前金融条件的收紧是否足以遏制住40年未见的高通胀，我们不得而知。一方面，从金融条件的收紧到增长的走弱再到通胀的下行，这三者之间有明显的时滞；另一方面，当前的高通胀是由多个内部、外部、结构性的、有粘性的因素导致的，是否能够如市场预期，在短时间内见顶下行，从我们的角度根据我们跟踪的指标很难给出确定的答案。对于长端美债而言，美国经济增长的下行压力和衰退风险毋庸置疑正在逐渐显性化，而制约长端利率下行的变量是通胀和联储对待通胀的态度。

美股方面，上半年美股的下行更多的是因美债利率大幅上行导致的估值因子的调整，从高频指标来看，美股市场对美股盈利的定价并未明显走弱。我们认为美联储较难在控制通胀的同时实现经济软着陆，美股上市公司在采访、调查、季报中对经济衰退、需求走弱的预期也在显著的加强。因此，我们认为对于美股而言，或许应该抱着更谨慎的态度在场边观察。

国内方面，虽然外部发达经济体的加息一定程度上制约着国内货币政策进一步的宽松空间，但国内更多的面临的是自身融资需求的不足。从高频指标上看，生产端好坏参半、而需求端继续走弱，经济复苏的预期仍需持续观察。

#基金有风险，投资须谨慎。