继9月15日晚间，离岸人民币兑美元报价跌破7.0关口之后，今日早间（16日），在岸人民币兑美元也随之跌破7.0，为2020年7月来首次。

我们邀请到在海外市场深耕多年的基金经理张婷，与大家分享她的最新观点。

人民币快速破7和下调存款利率增加了未来2-3个月进一步降低贷款利率的可能性。中国央行在运用贷款利率政策时主要面临两个可能约束，一是增加人民币贬值压力，二是挤压银行净息差，增加银行系统不稳定性，减少银行对财政上缴收入。

1.尽管央行通过下调外汇存款准备金率和维持中间价大幅高于CNY向市场传递出不愿看到人民币单边贬值过快的态度，但这并未改变人民币走弱趋势，昨日CNH最终破7。一方面表明在美元极度强势和中国经济走弱背景下，人民币面临很大下行压力，另一方面也说明央行应该清楚当前基本面决定了人民币破7只是时间问题，它并不愿意通过牺牲外汇储备或者国内利率政策空间来稳定汇率，相信市场比央行更清楚当前低迷的房地产市场和苦苦挣扎的经济需要进一步的政策支持。因此，在美联储紧缩周期中，放任人民币贬值将为国内利率政策创造更多空间。

2.中国银行业悄然下调存款利率，活期存款、1年期存款、3年期存款和5年期存款利率分别下调5个基点、10个基点、15个基点和10个基点。本次存款利率下调与4月下调一样，并未见存款基准利率下降，而是通过4月建立的存款利率市场化调整机制引导银行根据市场利率（国债利率和LPR）调整存款利率，这意味着未来存款利率的下调将更加灵活。存款利率下调有助于缓解贷款利率下降对银行净息差的挤压效应。今年以来，家庭部门面对失业和收入不确定性上升，普遍减少购房和消费支出，大量储蓄，3年期定期存款增长最快，降低存款利率也有助于降低储蓄意愿，鼓励家庭消费。

3.放任人民币贬值和下调存款利率下调增加了未来2-3个月进一步降低贷款利率的可能性，贷款利率下降可能以下调LPR的形式，也可能以减少贷款合同利率相对LPR加点数的形式。由于实体需求疲弱，当前充裕流动性并未有效刺激信贷扩张。如果金九银十房地产和实体需求依然恢复缓慢，那么央行可能在未来2-3个月进一步降低贷款利率。

4.存贷款利率下调在中国是比较强的宽信用（刺激信贷扩张）的信号，最利好房地产、基建和耐用消费。