10月25日中央财政开始发力拉动经济，出台1万亿国债用于灾后重建，国内财政政策走向实质性发力阶段。那么第二支箭就是美国的10月经济数据开始显露压力，美国的制造业PMI和非农就业人口两个重要指标均不达预期，十年期美债利率近日从高点5.02下降至4.57。美债高利率的压力缓解将明显有助于国内权益类资产的性价比提升。加之近期中美关系缓解之声渐强，也有助于权益类资产性价比提升。

自此我们基本集齐了A/港股回暖的三个关键必要条件：

1.政策底已现，已进入实质性发力阶段，经济底可期。中央财政开始拉动需求，债务风险已经被高度重视。

2.外围压力缓解。尤其是美债利率一定是时间的朋友，随着时间推移，高利率不可持续。

3.低估值。有代表性的创业板指和恒生科技均处于历史估值1-3%的低位水平。同时，在全球权益市场中都处于估值洼地。

看好的方向：总体偏成长。复盘历史上历次熊转牛，成长股明显占优。背后的逻辑可能是成长股跌幅更大，长期成长性领先。

1.港股。港股具有稀缺性的资产，尤其在互联网、创新药、品牌消费等领域有很优质的公司。同时估值处于历史最低位。美债利率压力减轻将明显有助于港股估值回升。

2.顺经济周期。梯媒、旅游、食品饮料等均能找到性价比很高的标的，竞争格局优化、行业回暖。

3.新能源。今年处于业绩和估值双杀，但积极因素正在积累，例如原材料价格的大幅下降将有助于终端产品价格明显下降，从而刺激需求。中美缓和也将有助于新能源预期回暖。

4.国防军工。行业景气度处于底部区域，今年年底到明年一季度或有望出现拐点。

#基金有风险，投资须谨慎